隨著國內(nèi)經(jīng)濟逐漸步入轉(zhuǎn)型期，房地產(chǎn)、汽車對鋼鐵需求的拉動將出現(xiàn)下滑；不過節(jié)能減排的推進將令鋼鐵產(chǎn)量增速回落。總體來看，2011年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率有望回升，盈利將有所增長。當前鋼鐵板塊估值處于歷史低位，可重點關注具備資源優(yōu)勢、產(chǎn)品更新?lián)Q代以及有重組預期的個股。
供需雙降 產(chǎn)能壓力趨緩
鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過剩一直是制約行業(yè)發(fā)展的頑疾。隨著國內(nèi)經(jīng)濟逐漸步入轉(zhuǎn)型期，短期固定資產(chǎn)投資對鋼鐵需求的拉動將出現(xiàn)下滑，作為鋼鐵重要下游的汽車行業(yè)也將受到政策限制。不過，保障性住房建設將彌補房地產(chǎn)投資的下降，與此同時，節(jié)能減排的推進將令2011年鋼鐵產(chǎn)能和產(chǎn)量出現(xiàn)下滑。
需求方面，預計2011年固定資產(chǎn)投資對鋼鐵的拉動作用逐步減緩，特別是房地產(chǎn)投資增速受國家調(diào)控政策的影響將出現(xiàn)大幅下滑，據(jù)申銀萬國分析師測算，房地產(chǎn)對鋼鐵需求的新增量將由2010年的1200萬噸下降到700萬噸。不過2011年將安排建設保障性住房和各類棚戶區(qū)改造住房1000萬套，按照每套保障性住房60平方米、每平方米70公斤的用鋼強度計算，保障性住房2011年能夠帶來的鋼材需求量在0.336億噸左右，這將有效緩解長材產(chǎn)品的庫存壓力。
另外，汽車、家電等板材下游行業(yè)有望繼續(xù)受益消費升級持續(xù)增長。不過，由于國內(nèi)道路等配套基礎建設并未與車市快速增長同步，特別是北京等部分城市出臺了治堵政策，因此2011年汽車的銷量增速將出現(xiàn)明顯回落，從而對板材的需求增長構成影響。
供給方面，今年以來國家不斷加大了對鋼鐵業(yè)在淘汰落后產(chǎn)能、節(jié)能減排、控制產(chǎn)能擴張等方面的政策投入力度，隨著這些政策措施的實施，未來我國鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)保持高速增長的空間不大。根據(jù)國信證券測算，不論是工信部的落后產(chǎn)能淘汰計劃全部完成，還是以新建產(chǎn)能的形式來彌補，我國粗鋼產(chǎn)能利用率均較2010年進一步提高。
總體來看，供需兩方的變化將使得2011年鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能壓力趨于緩和，不過結(jié)構性過剩或依然存在。
鋼價上漲 盈利有望回升
隨著國內(nèi)供求逐步趨于平衡，原材料高位運行，2011年的鋼價走勢將同時受到需求拉動和成本推動。分析人士普遍預計2011年鋼材價格有望增長10%左右，產(chǎn)能利用率的回升也將提升行業(yè)盈利。
從成本價格的走勢來看，鑒于國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量增速可能下降，而全球三大礦山大規(guī)模的擴產(chǎn)計劃要到2014年才投產(chǎn)，因此中信證券預計2011年鐵礦石的供求格局不會發(fā)生大的變化，鐵礦石價格上漲10%；此外，預計航運價格將在底部小幅上漲10%，焦炭價格上漲10%，焦煤價格上漲10%-15%。
對于鋼價，分析人士普遍認為2011年鋼材價格的平均漲幅將在10%-15%，其中，作為落后產(chǎn)能淘汰中受益最大的鋼材品種，建筑鋼材的2011年漲幅或?qū)⒏哂诎宀摹＞唧w而言，國金證券指出，2011年初正逢淡季以及緊縮效應影響，一季度價格呈弱勢整理狀態(tài)，二季度以后，鋼材消費進入旺季，保障性住房建設也將進入高峰期，鋼鐵需求上升，鋼材價格將會有所回升。
2011年產(chǎn)能利用率的小幅回升將在一定程度上提升行業(yè)和公司的盈利。招商證券認為，鑒于原燃料成本維持高位震蕩態(tài)勢，行業(yè)生產(chǎn)效率的提高及產(chǎn)銷結(jié)構的優(yōu)化將導致行業(yè)盈利增長，預計2011年鋼鐵行業(yè)利潤總額比2010年增長30%以上。申銀萬國預計2011年鋼鐵行業(yè)重點上市公司的盈利同比增速將達到52%。相比之下，國金證券較為悲觀，其認為行業(yè)受到上下游雙重擠壓的格局沒有發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，2011年難有增長，不過擁有自身礦產(chǎn)資源及下游產(chǎn)品優(yōu)勢的公司利潤將進一步集中，企業(yè)盈利仍將出現(xiàn)分化。
估值低企 關注重組和升級
從估值的角度來看，截至12月30日，鋼鐵板塊市凈率相對全部A股市凈率的比例為0.51，遠低于2001年以來的歷史平均水平0.61。估值優(yōu)勢保證了投資的安全邊際，未來盈利的進一步恢復將令股價的上漲空間進一步體現(xiàn)。
2011年鋼鐵板塊最大的亮點還包括兼并重組和轉(zhuǎn)型升級。寶鋼、鞍鋼、武鋼均提出在“十二五”將形成6000萬噸的目標產(chǎn)能規(guī)模；河北鋼鐵、山東鋼鐵、馬鋼集團、沙鋼集團、華菱集團及剛剛成功并購吉林通鋼以及山西長治鋼鐵的首鋼集團也是我國鋼鐵行業(yè)兼并重組的主要力量，規(guī)劃整合后的產(chǎn)能規(guī)模均達到了3000萬噸左右，預計上述公司將在鋼鐵行業(yè)集中度提升的進程中受益。
此外，伴隨經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，國家對新興產(chǎn)業(yè)的大力扶持將推動鋼鐵行業(yè)升級換代。國金證券指出，首先，高端制造業(yè)的崛起將使得高品質(zhì)的特鋼材料擁有巨大的發(fā)展空間，寶鋼股份、大冶特鋼、鋼研高納、東北特鋼等生產(chǎn)特種鋼材的相關企業(yè)將大幅受益。其次，核電等新能源的大發(fā)展將促使高端鋼材產(chǎn)品消費激增，鋼研高納、撫順特鋼、久立特材和常寶股份等公司已經(jīng)開始布局核電用鋼領域，未來該市場的持續(xù)膨脹將為其帶來較好的發(fā)展良機。再次，高鐵建設為鋼鐵子行業(yè)的發(fā)展帶來希望，大冶特鋼、太鋼不銹、鞍鋼股份、包鋼股份等都將受益。最后，軍工產(chǎn)業(yè)的提速發(fā)展將對相關鋼材上市公司形成積極影響，如河北鋼鐵、鞍鋼股份、寶鋼股份等。
除了上述個股之外，直接擁有資源或有資源注入預期的上市公司仍然是具備優(yōu)勢的投資標的，包括凌鋼股份、酒鋼宏興、新興鑄管等；而符合區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展和整合規(guī)劃的八一鋼鐵、三鋼閩光、方大特鋼等也值得關注。