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希臘主權債務危機后，國際社會的目光聚焦在歐元區“歐豬五國”，即葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙，其中被認為最有可能成為下一個希臘的國家并不是愛爾蘭，而是西班牙、葡萄牙。那么是什么原因把愛爾蘭推上了歐債危機風口浪尖，它將對“歐豬五國”主權債務危機產生什么影響？12月6日，大公在發布的愛爾蘭等五國國家信用等級報告中把矛頭直指美元，認為在當前和未來較長時間內，影響全球宏觀經濟的最重要因素仍然是作為世界主導貨幣的美元波動。
大公認為，愛爾蘭國家信用風險的積累是一個長期漸進的過程。愛爾蘭加入歐元區后持續獲得低利率的融資便利，大力發展本國的國際金融服務業導致愛爾蘭為國際游資所充斥，外債不斷膨脹，房地產業在國際和國內資本的炒作下價格迅速上漲，銀行業在土地和房屋開發領域有大規模的風險暴露。2007年美國金融危機爆發導致的國際貨幣流動性短缺直接動搖了愛爾蘭脆弱的國民經濟基礎，對處于風雨飄搖中的私人信用關系構成威脅。隨著國際游資開始撤離，引起了房地產價格的下跌和銀行壞賬增多，隨后打擊了國內消費與投資，經濟陷入深度衰退。愛爾蘭政府為了挽救銀行業向以盎格魯愛爾蘭銀行為首的數家銀行和非銀行金融機構大量注資，導致政府臨時性赤字激增，與稅收銳減引起的高額結構性赤字相結合迅速推高了政府債務。
盡管如此，愛爾蘭仍然不可能在短期內出現國家違約。正是2010年11月開始的美國量化寬松貨幣政策，極大地增強了美元投機力量，投機者的市場攻擊行為引起歐元區整體主權風險的上升，愛爾蘭國債作為首要攻擊目標，不得不更早步入了尋求多邊援助的行列。因此，愛爾蘭主權債務危機的內在原因是國民經濟發展失衡，日益積累起各種信用風險因素；外部原因是超量增發的美元形成的強大破壞力導致愛爾蘭債權債務關系出現危機。
大公認為，歐元區各國的高負債狀況需要通過有效的經濟增長方式和削減債務水平等辦法逐步實現債權債務關系的良性發展，因而需要一個相對平穩的外部經濟環境。然而，隨著美國量化寬松貨幣政策的能量釋放，加之美元投機勢力的興風作浪將改變美元貶值，歐元升值預期，出現拋售歐元，增持美元和歐元貶值的現象，其直接效果是不斷破壞岌岌可危的歐洲國家信用關系，使歐元區面臨主權債務風險上升的威脅，類似愛爾蘭這樣債權債務矛盾突出的國家極有可能成為受美元因素影響最先爆發國家危機的環節。
大公注意到，當前歐洲債務援助計劃已經進入全面鋪開的前期階段。歐洲金融穩定基金將在短期內啟動，從而籌集資金為深陷債務危機的國家提供流動性支持。而隨著12月2日歐洲央行明確啟動證券市場項目展開對愛爾蘭和葡萄牙國債的購買，歐洲央行與市場拋售行為的斗爭逐步展開。預計伴隨著歐元區債務危機的持續，歐洲央行將進一步擴大對歐元區外圍國家債券的吸納量，從而試圖降低相關國家市場融資成本，維持市場融資途徑的可持續性。大公將持續關注歐盟的相關措施能否在實質上改善危機各國極為不佳的政府融資前景，我們將在進一步觀測各國債務風險發展趨勢的基礎上，對危機各國國家信用級別做出適時調整。
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