記者日前從國家發(fā)改委了解到，《股權(quán)投資基金管理辦法(草案)》(下稱《辦法》)已上報(bào)國務(wù)院，正在等待批復(fù)。《辦法》明確了對(duì)PE(股權(quán)投資基金)行業(yè)適度監(jiān)管的政策指向和基本的監(jiān)管框架。“從發(fā)改委角度看，認(rèn)可對(duì)PE行業(yè)進(jìn)行適度監(jiān)管的模式，即不主張嚴(yán)格的審批制。但是，會(huì)對(duì)合格的基金管理者、合格的機(jī)構(gòu)投資者設(shè)定準(zhǔn)入要求，并對(duì)投資行為進(jìn)行一些規(guī)范。”國家發(fā)改委財(cái)政金融司有關(guān)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。
政策指向是“適度監(jiān)管”
作為政策的制定者，國家發(fā)改委財(cái)政金融司此前透露了業(yè)界高度關(guān)注的《股權(quán)投資基金管理辦法》基本政策基調(diào)。有關(guān)權(quán)威人士說，國家發(fā)改委的政策指向是適度監(jiān)管的模式，這比較適合中國股權(quán)投資基金行業(yè)的監(jiān)管和發(fā)展需要。
前期，發(fā)改委在征求業(yè)內(nèi)對(duì)PE的監(jiān)管意見時(shí)，業(yè)內(nèi)普遍同意適度監(jiān)管的模式。“從PE不吸收公眾存款且總體規(guī)模很小的行業(yè)特點(diǎn)看，不應(yīng)該監(jiān)管。但中國畢竟有自己的國情，適度監(jiān)管有助于行業(yè)發(fā)展，比如國家管理部門對(duì)合格管理者和機(jī)構(gòu)投資者有統(tǒng)一規(guī)定，會(huì)吸引更多社會(huì)資金進(jìn)入，有助于這個(gè)新興行業(yè)發(fā)展。”北京股權(quán)投資協(xié)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
據(jù)記者了解，國家發(fā)改委在最近兩年的《深化經(jīng)濟(jì)體制改革工作意見》中有“加快股權(quán)投資基金制度建設(shè)，盡快出臺(tái)股權(quán)投資基金管理辦法”的提法，這讓PE界人士感覺到中國股權(quán)基金行業(yè)將迎來新的發(fā)展階段。一位參與《辦法》草案制定的人士表示，《辦法》主要是制訂原則性、基礎(chǔ)性條款；細(xì)節(jié)問題可能在《辦法》出臺(tái)后，由各部門各自出臺(tái)其監(jiān)管范圍內(nèi)的實(shí)施細(xì)則。
確認(rèn)“適度監(jiān)管”四條主線
記者從有關(guān)方面進(jìn)一步了解到，目前上報(bào)給國務(wù)院的《股權(quán)投資基金管理辦法(草案)》明確了適度監(jiān)管的四條主線：第一，對(duì)股權(quán)投資基金管理機(jī)構(gòu)合格性進(jìn)行監(jiān)管；第二，對(duì)募集資金的對(duì)象——機(jī)構(gòu)投資人提出基本要求;第三，對(duì)基金募集之后的投資運(yùn)作，包括投資對(duì)象、投資范圍、投資額度設(shè)立基本要求；第四，在信息披露上，對(duì)投資者保護(hù)方面做一些必要規(guī)定。此外，在管理主體上，實(shí)行屬地備案制，也就是分級(jí)監(jiān)管的模式，何地注冊(cè)，何地監(jiān)管。
權(quán)威人士向記者透露，發(fā)改委在征求業(yè)內(nèi)對(duì)監(jiān)管框架的意見時(shí)，很多PE看重國家發(fā)改委確認(rèn)的備案制，原因是經(jīng)過發(fā)改委備案的PE才能進(jìn)入社保投資的視野。“比如高管人員，我希望你有一定的相關(guān)行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，也希望你的管理公司的基本管理制度健全，希望你的管理公司資本金越多越好。假如已經(jīng)有一些機(jī)構(gòu)投資者出資的承諾，我覺得更放心，要不然我還是有些擔(dān)心，怕你拿了我這個(gè)備案到市場(chǎng)上去‘忽悠’。我們將堅(jiān)持成熟一家，備案一家。”發(fā)改委有關(guān)人士表示。
細(xì)則將明確“稅收”和“資金來源”
記者在采訪中了解到，適度監(jiān)管四條主線是一個(gè)原則性的基本框架，而影響未來中國股權(quán)基金行業(yè)發(fā)展的“稅收”和“資金來源”兩個(gè)關(guān)鍵因素，將在以后的細(xì)則中進(jìn)一步明確。
“與國際接軌，稅務(wù)問題非常關(guān)鍵，國內(nèi)實(shí)行的多層稅收制度對(duì)PE利潤影響較大。”一位私募基金負(fù)責(zé)人表示。
據(jù)透露，有關(guān)部門將參考國際經(jīng)驗(yàn)，在制定相關(guān)稅收政策時(shí)，停止簡單照搬個(gè)人合伙的相關(guān)規(guī)定，制定適應(yīng)有限合伙制PE特性的稅收制度。首先，進(jìn)一步明確合伙企業(yè)虧損用于抵扣投資者應(yīng)稅所得部分；其次，明確自然人擔(dān)任GP(普通合伙人)所獲股息、紅利所得應(yīng)按20%稅率征收。此外，還需明確合伙制PE轉(zhuǎn)讓股票所得免征所得稅。據(jù)了解，目前已出臺(tái)鼓勵(lì)PE發(fā)展優(yōu)惠政策的城市，有的已經(jīng)將該項(xiàng)稅率降至20%。也有城市將GP(普通合伙人)和LP(有限合伙人)區(qū)別對(duì)待，規(guī)定LP稅率為20%。
對(duì)于股權(quán)投資基金的來源，中國股權(quán)投資基金與創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)籌備組組長、北京PE協(xié)會(huì)榮譽(yù)會(huì)長邵秉仁指出，從國際上看，保險(xiǎn)、社保、銀行、企業(yè)年金等都是股權(quán)投資基金的重要資金來源。但由于國內(nèi)政策的限制，除個(gè)案外，這些資金現(xiàn)在基本上沒有進(jìn)入到PE領(lǐng)域。邵秉仁說，在股權(quán)投資基金管理辦法中，最重要的就是要開通政策渠道，允許商業(yè)銀行、保險(xiǎn)、社保基金等進(jìn)入股權(quán)投資基金領(lǐng)域。
一些PE機(jī)構(gòu)進(jìn)一步向發(fā)改委建議，央行、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門應(yīng)選擇旗下實(shí)力較強(qiáng)、運(yùn)行良好的機(jī)構(gòu)開展試點(diǎn)，適時(shí)放開投資限制。在具體操作上，可參照國際模式，發(fā)展專門投資“股權(quán)投資基金”的基金(Fund of Funds)；鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資，由專業(yè)經(jīng)理人篩選股權(quán)投資基金進(jìn)行再投資，進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)，增加投資收益保障。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也應(yīng)盡快考慮相關(guān)政策，允許和鼓勵(lì)特定機(jī)構(gòu)投資者有限度地投資市場(chǎng)化PE，使其成為推動(dòng)中國股權(quán)投資基金發(fā)展的重要力量。