紐約今天作為世界金融中心，區(qū)別于當(dāng)初倫敦金融中心最大的地方，就在于其在股權(quán)交易方面有了全新、更深、更廣的發(fā)展。所以整個(gè)20世紀(jì)，在股權(quán)交易方面紐約作為新的世界中心，是倫敦、阿姆斯特丹或者中國香港這些其他的金融中心所不可替代的。
美國過去200多年的金融發(fā)展史，早期從1790年到1850年的金融發(fā)展主要是靠政府公債和企業(yè)的債券市場(chǎng)，從1850年到1890年左右，資本市場(chǎng)開始從側(cè)重債券市場(chǎng)轉(zhuǎn)向側(cè)重股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展，對(duì)于當(dāng)時(shí)美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變做出了很大的貢獻(xiàn)。
1929年發(fā)生股災(zāi)之后，美國進(jìn)入大蕭條，使美國以及歐洲人們對(duì)股票投資幾乎喪失了興趣，幾十年里資本市場(chǎng)進(jìn)入了停滯狀態(tài)。真正激活美國市場(chǎng)以及被激活的資本市場(chǎng)反過來帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，是在20世紀(jì)70年代特別是在1982年之后，硅谷也得到了資本市場(chǎng)的支持，出現(xiàn)了新一輪的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的換代升級(jí)。
我們或許只想要金融市場(chǎng)帶來的好的東西，發(fā)展資本市場(chǎng)給我們帶來的好處，可是很遺憾，金融市場(chǎng)是一個(gè)套餐，不能只帶來好處而不帶來金融危機(jī)和資產(chǎn)泡沫破裂所形成的傷害。
我之所以把這好的和不好的兩方面形容成是資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)提供的一整套的套餐，就是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)所交易的不是看得見摸得著的桌子、椅子、汽車，而是看不見摸不著的金融契約，很多時(shí)候連一張紙都沒有。
正因?yàn)橘Y本市場(chǎng)交易的這種基本特點(diǎn)，為資產(chǎn)定價(jià)、為證券定價(jià)而提供了很多的想象空間，確確實(shí)實(shí)也為某一些人去造假、去欺詐，提供了很多的想象空間�；蛘呤钦�?yàn)檫@個(gè)想象的空間太大了，所以很容易在資本市場(chǎng)的運(yùn)作過程中犯錯(cuò)誤，有的資產(chǎn)的價(jià)格、股票的價(jià)格被抬得太高炒得太厲害，有的被壓得太低，會(huì)帶來一些泡沫，會(huì)造成金融危機(jī)。
但是在我看來，不能夠因?yàn)檫@些金融危機(jī)、這些資產(chǎn)泡沫，就把金融市場(chǎng)、資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的空間盡可能地壓縮到對(duì)社會(huì)沒有影響的地步。因?yàn)楦匾氖�，必須要調(diào)整整個(gè)資本市場(chǎng)的信息環(huán)境。我過去的研究也表明，自由開放的新聞媒體對(duì)于金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)的發(fā)展是非常關(guān)鍵的，非�；A(chǔ)性的。
另一方面就是必須要有非�？康米〉谋Ｗo(hù)契約權(quán)益、財(cái)產(chǎn)權(quán)的法制架構(gòu)。契約權(quán)益、財(cái)產(chǎn)權(quán)保護(hù)架構(gòu)和信息環(huán)境架構(gòu)，包括獨(dú)立的新聞媒體，對(duì)于這兩個(gè)方面的追蹤應(yīng)該說是可以幫助我們把金融危機(jī)發(fā)生的頻率盡可能地壓到最低，然后把資本市場(chǎng)出現(xiàn)欺詐的程度和所產(chǎn)生的那些我們不想要的害處甚至于公害盡可能壓縮到比較小的程度。