在與上海26家基金公司的投研總監交流之后,國信證券分析師黃學軍用了“樂觀”二字向記者描述了基金對今年四季度行情的看法。
記者在采訪過程中也發現,在對四季度行情的展望中,絕大多數機構仍然堅持對市場持續震蕩的判斷,但與此同時,樂觀的態度已經稍占上風。
“這是因為在這種震蕩中,機構投資者找到了賺錢的邏輯。”黃學軍說,相比賣方研究機構,在當前經濟、政策大環境相對較差的情況下,絕大部分基金投研總監“樂觀”的根源在于在當前結構性行情中基金普遍收益不錯,而在四季度,基金也仍然不改對非周期性、消費類股票的一致看多。
關注通脹和人民幣升值
“從實體經濟來看,通脹仍然是政府重點關注的問題。”天治基金表示。
金鷹基金研究總監楊剛也指出,在農產品及豬肉價格連續上漲的情況下,通脹仍有上升壓力。
廣發證券在其四季度投資策略報告中則指出,在國際農產品價格上漲、惡劣天氣、糧食減產和豬肉價格反彈等一系列因素共同作用下,近期食品價格上漲,通脹仍存在結構性壓力,但食品價格造成嚴重通脹的可能性并不大。
楊剛也認為CPI怎么走,重點還要關注秋糧的收成情況。
“A股四季度行情仍將繼續受到通脹的制約。”深圳景良投資管理公司總經理廖黎輝如是說。
另外,人民幣匯率的持續升值也挑動了基金經理的投資神經。上海一位基金經理認為,人民幣升值將對航空業、造紙業、房地產行業產生正向的推動。“今年四季度到明年上半年人民幣利率上行和升值預期情況對四季度投資影響很大,四季度的投資策略應緊跟這個前提下行業輪動的機會。”該基金經理說。
震蕩論調不改
根據國信證券的調查,上海26家基金公司的投研總監中,約有77%的人認為A股目前估值合理或偏低,僅23%的人認為A股估值偏高。
“短期看空和看多的力量不相上下。”黃學軍對調查結果評價道。他指出,對于市場短期走勢,基金的態度普遍較為謹慎,65%的人認為四季度A股會運行在2500-2800點,而幾乎沒有一家基金認為四季度上證指數會突破3000點。
長城基金表示,在沒有政策進一步緊縮的前提下,四季度市場將會呈現震蕩格局,結構分化會比較明顯,結構性行情會延續。在長城基金看來,影響市場走勢的因素主要有基本面、流動性和政策三個方面,對四季度而言,政策和流動性更為重要,在沒有政策進一步緊縮的前提下,主要呈現震蕩格局,結構分化會再度加大。
“一方面,大盤的穩步提升需要經濟的環比改善、政策預期明朗和流動性支撐,這需要時間去驗證;另一方面,大盤藍籌股長期低迷,估值低于歷史均值,而結構轉型的政策也會支撐相關行業,這就使得大盤下行的空間有限。”長城基金稱。
在維持對大盤“震蕩”判斷的同時,更多基金對四季度表現出偏樂觀的態度。
“2319點應該是市場中長期底部區域。”廣發基金公司機構投資部總經理封樹標指出,今年7月以來,A股踏上了中期上漲的路途,因為明年經濟的增速和質量都會出現明顯的改觀,股市也會提前反映這個變化。
南方基金也認為,當前市場仍然處于底部區域,2319點作為中期底部基本確立。市場走勢的核心因素在于政策和經濟走向。目前來看,政策面已經結束收緊周期,進入了觀察期,房價、CPI與經濟的走勢對政策變化有決定性影響。如果通脹在四季度開始沖高回落,經濟增速有所放緩然后企穩,政策將轉向對經濟增長的關注,市場將迎來難得的上漲機會。
廣發證券在四季度投資策略報告中也指出,當前股指已在70%-80%程度上反映諸多未來不確定性因素,在排除極端條件如GDP增速破8%等情境下,四季度股指將在目前點位上下10%左右區間展開震蕩筑底,也即四季度估值的核心波動區間為2500-2800點,極限波動區間為2500-3000點。
廣州一家證券營業部的總經理同時指出,進入年底,資金年底收益、基金排名壓力在四季度將逐步顯現,機構在年底推動排名行情的可能性很大。
黃學軍則認為,在這輪結構性行情中,不少基金都已經摸索到“賺錢之道”,他們更希望在當前復雜經濟、政策形勢下,這種結構性行情能夠持續。
“當前投資確實比較尷尬。”南方一位基金經理也表示,對于前期獲利較多的消費、醫藥等股票,現在買也不是,賣也不是,只能看市場形勢而定。但他表示,在當前環境下,會選擇多分紅的方式鎖定部分收益。
四季度基金仍看非周期
在國信證券的調查中,上海26家基金公司的投研總監四季度最看好的前四個行業依次為商業零售、食品飲料、信息技術和醫藥,均為非周期性行業,而有色金屬、房地產等強周期的行業總體上不受歡迎。
多家基金公司也表示四季度的投資重點仍然在非周期行業上。
博時基金就表示,四季度將更多地關注與內需、消費服務相關的行業,特別是那些少受成本約束的新興行業,并堅定看好四季度的行業輪動機會。
楊剛也表示在四季度關注三條投資主線,一是收入分配改革拉動內需板塊,包括農業、食品、商業、家電和保險等板塊;二是新興產業;三是在傳統行業中,則可關注建材、機械、鋼鐵和家電板塊。
“隨著當前經濟的轉型和結構調整,股市也將經歷結構調整。”封樹標也繼續堅持大消費和新興產業的投資方向,他表示看好新興產業中的新能源、新材料、節能減排、生物醫藥等,以及大消費中的娛樂、旅游、醫藥、食品、家紡和電子等。
“未來30年,中國會誕生一批很偉大的上市公司,這些公司未來市值可能達到500億元,甚至上千億元。而廣發基金也在做自己的工作,從這些新興產業中挑選最有潛力的上市公司。”封樹標說。
長城基金則指出,由于四季度的市場可能面臨更大的不確定性和波動,四季度的投資策略應該是階段性和隨機應變的。