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2010-09-02 作者：吉強(qiáng) 來(lái)源：新華日?qǐng)?bào)
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上市公司的半年報(bào)相當(dāng)于孩子的“期中成績(jī)單”，而等待回報(bào)的投資者則相當(dāng)于望子成龍的“父母”。本周二，當(dāng)滬深股市1947家上市公司的“期中成績(jī)單”全部亮相后，創(chuàng)業(yè)板上市公司的“父母?jìng)儭辈粌H樂(lè)呵不起來(lái)，而且還相當(dāng)?shù)膶擂巍?BR> 統(tǒng)計(jì)顯示，有可比數(shù)據(jù)的105家創(chuàng)業(yè)板公司今年上半年的凈利潤(rùn)同比只增長(zhǎng)了25.7%，明顯低于全部上市公司同期41.2%的平均增幅；在凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)翻番的公司數(shù)量上，創(chuàng)業(yè)板公司只有7家，占比不到一成，而本該“更穩(wěn)重”的中小板公司的占比卻達(dá)到了兩成。最令人難以接受的，是有些創(chuàng)業(yè)板公司上市幾個(gè)月業(yè)績(jī)就“變臉”，甚至出現(xiàn)虧損。
創(chuàng)業(yè)板在10個(gè)月前“呱呱墜地”后，一直被市場(chǎng)捧作“慣寶寶”，“理所應(yīng)當(dāng)”地享受著高發(fā)行價(jià)和高市盈率的超常“待遇”。對(duì)此，投資者默默“忍受”甚至有點(diǎn)“縱容”，之所以這樣，全因?yàn)樗麄冊(cè)趦?nèi)心巴望著創(chuàng)業(yè)板公司日后或許能交出一份高成長(zhǎng)的“成績(jī)單”。現(xiàn)在看來(lái)，現(xiàn)實(shí)和期望落差巨大。更令人尷尬的是，創(chuàng)業(yè)板整體股價(jià)水平仍高高在上，昨日（9月1日）的動(dòng)態(tài)市盈率為68倍，既遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于深市主板的31倍，也高于中小板的51倍。市盈率越高，股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)越大。對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的“父母?jìng)儭眮?lái)說(shuō)，承受了較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，卻換不來(lái)較高的成長(zhǎng)性回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)和收益如此不配，自然心里抹不直。
如果說(shuō)，以前我們對(duì)創(chuàng)業(yè)板的股價(jià)泡沫多少還有些“慎言”，因?yàn)楫吘勾嬖谥@樣一種可能性，即創(chuàng)業(yè)板的股價(jià)泡沫是暫時(shí)的，未來(lái)會(huì)被高成長(zhǎng)業(yè)績(jī)所稀釋，那么，今年的“期中成績(jī)單”顯然讓人們清醒：高成長(zhǎng)落空后的創(chuàng)業(yè)板不僅有泡沫，而且的確風(fēng)險(xiǎn)巨大。
當(dāng)然，投資者迄今看到的創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)還僅僅表現(xiàn)在股價(jià)波動(dòng)上，這和其它板塊并無(wú)多大區(qū)別。不過(guò)，種種跡象表明，投資創(chuàng)業(yè)板本來(lái)就有的更大風(fēng)險(xiǎn)正在“兌現(xiàn)”。有消息稱，深交所已向證監(jiān)會(huì)上交了關(guān)于創(chuàng)業(yè)板直接退市制度的正式報(bào)告，建議及早明確地建立創(chuàng)業(yè)板不同于主板的退市制度。概而言之，創(chuàng)業(yè)板直接退市制度將不再實(shí)行長(zhǎng)時(shí)間的退市風(fēng)險(xiǎn)警示，不再?gòu)?qiáng)制退到下一層次市場(chǎng)掛牌繼續(xù)交易，其要點(diǎn)一是直接退市，二是快速退市，三是杜絕借殼炒作。
目前已有260多位億萬(wàn)富翁誕生于創(chuàng)業(yè)板。原始股東暴富的路徑是股票上市，而一旦股票退市，曾經(jīng)急劇膨脹的股價(jià)必將從哪兒來(lái)再回到哪兒去。上市帶來(lái)的財(cái)富已被原始股東分享，退市帶來(lái)的損失注定將由投資者承擔(dān)。
創(chuàng)業(yè)板目前的“尷尬”部分是因投資者而起。因?yàn)椋瑳](méi)有投資者在新股發(fā)行定價(jià)特別是在二級(jí)市場(chǎng)炒作上的推波助瀾，創(chuàng)業(yè)板整體股價(jià)水平也不至于像現(xiàn)在這樣“騎虎難下”。在半年報(bào)的“試金石”啟用后，投資者應(yīng)對(duì)先前存在的只重概念不問(wèn)業(yè)績(jī)的“爆炒”創(chuàng)業(yè)板的非理性行為有所反思，并對(duì)今后的投資采取更審慎的態(tài)度。否則，退市的“板子”一旦落下，后悔晚矣。
這方面，保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的約束值得借鑒：按照相關(guān)規(guī)定，出于風(fēng)險(xiǎn)管理的考慮，保險(xiǎn)資金不得買(mǎi)入創(chuàng)業(yè)板股票。保險(xiǎn)資金這樣的機(jī)構(gòu)都有所為有所不為，何況普通投資者？
感到“尷尬”的不應(yīng)只有投資者。8月6日，創(chuàng)業(yè)板順利實(shí)現(xiàn)上市公司總數(shù)過(guò)百。目前，創(chuàng)業(yè)板中高新技術(shù)企業(yè)占比超過(guò)八成。看起來(lái)創(chuàng)業(yè)板的規(guī)模擴(kuò)張順順當(dāng)當(dāng)，納入板中的公司也中規(guī)中矩，但為什么設(shè)想中的高成長(zhǎng)屬性未能體現(xiàn)？創(chuàng)業(yè)板為何“創(chuàng)富不創(chuàng)新”？股票是用來(lái)投資的。雖然創(chuàng)業(yè)板的上市審核較之主板、中小板更嚴(yán)，有約兩成的公司申請(qǐng)被“打了回票”，但從“期中成績(jī)單”看，監(jiān)管層有責(zé)任更多站在投資者的角度上把好審核關(guān)，篩選出符合投資者要求的、真正具有自主創(chuàng)新技術(shù)的、新興成長(zhǎng)性企業(yè)充實(shí)進(jìn)創(chuàng)業(yè)板。
作為多層次資本市場(chǎng)必不可少的一部分，創(chuàng)業(yè)板在我國(guó)還屬于新生事物。既是新生事物，就不必求全責(zé)備。隨著包括直接退市、投資者保護(hù)在內(nèi)的各項(xiàng)制度的完備或完善，創(chuàng)業(yè)板的投資“尷尬”應(yīng)該會(huì)越來(lái)越少。
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