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高頻交易技術覬覦新興市場
2010-08-19   作者:艾思思 閆磊/編譯  來源:經濟參考報
 

    5月6日,美國紐約道瓊斯指數在短短的幾分鐘內瞬間暴跌近1000點,這件事促成了美國相關部門對高頻交易(HFT)的全面審查。但高頻交易技術在新興市場卻很受歡迎。今年2月,巴西最主要的證券交易所BM&FBovespa向各公司推出“共同定位”插槽,可將公司的交易機放在交易所的數據中心里,以便在交易中獲得額外的速度優勢,這些插槽很快兜售一空。為滿足需求,交易所打算將插槽數量增加一倍。最近兩年,新加坡證券交易所的衍生品交易在其高頻交易中占的比例從10%增加到30%。
  滿足這些速度要求的技術是很難達到的。高頻交易一秒內要執行數千單交易。證券交易所則以微秒(百萬分之一秒)來處理交易。但他們仍需提高速度,以使收集的市場數據能快速反饋到算法中。這些速度升級的費用很昂貴。新加坡證券交易所計劃打造世界上最快的平臺,能在僅90微秒內完成交易,而這預計將花費2.5億新元(1.85億美元)。納斯達克是目前世界上最快的交易處理平臺,能在177微秒內完成交易。
  對于高頻交易來說,海外擴張不無道理。
  高頻交易技術利用金融工具定價的低效性,采用自動化策略以驚人的速度進行交易。隨著美國和歐洲市場逐漸變得更具競爭力——高頻交易在美國現已占到股票交易的60%以上,英國這一比例接近50%——買賣價差已經縮小,能夠套利的機會轉瞬即逝。而在新興市場,使用該手段用更簡單的算法就能獲取更高的收益。
  擴張也很便宜。“世界展望”交易所咨詢公司的顧問赫比·斯基特指出,大多數高頻交易公司在其發展自營交易平臺時已經產生了固定費用。改造這些系統以適應其他市場的費用并不是很昂貴。即使其他市場的交易規模小于美國市場,高交易量也會帶來豐厚的利潤。
  交易所也在熱切地向高頻交易公司招手。長久以來習慣于壟斷操作的亞洲和拉美的證券交易所,現在面臨來自另一個交易平臺的競爭。新加坡交易所Chew Sutat說,高頻交易增加了交易量,提高了市場流動性,降低了交易成本。而這也使得價值發現過程更加高效,因而吸引了更多的投資者。
  但高頻交易要推廣開來還是面臨了很多障礙。新興市場國家的政府對鼓勵外國短期投資者持謹慎態度。那些利用貨幣走勢或尋求本地貨幣與外幣債券差價套利的高頻交易公司,希望能夠以最小的阻力將資金注入或撤出某個國家。而資本控制使得這種流動變得困難。2009年,巴西對國外股票和債券投資征收了2%的稅收以打擊目前在巴西活躍的高頻交易公司,但并沒有太大效果,反而阻礙了新的高頻交易公司進入巴西市場。
  亞洲和拉美一些投資者擔心,主機代管更青睞交易機器離交易所數據中心較近的公司,因而這會營造一個雙重系統。另一些人則擔心高頻交易會增加波動性和系統性風險。為了讓客戶滿意,速度也許不是最核心的問題。

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