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| 新華社發 |
近日，股市開始了溫和的上行。機構在接受采訪時表示，目前經濟減速預期對股市并不意味著利空，這有可能是宏觀經濟的良性調整。所以，經濟二次探底和股市大跌可能性都很小。近期市場明顯低估值、周期類的板塊表現要好于其他非周期類股票，投資者可以關注其中的機會。
經濟基本面喜憂參半
海通證券等機構表示，二季度，國際國內經濟形勢非常復雜，從國內來看，經濟刺激政策逐步退出，其影響力也進一步減弱，同時，政府對房地產等行業強有力的調控政策出臺，使得市場對經濟增速放緩的預期持續增強；從國外來看，歐洲主權債務危機的暴發，一定程度上動搖了投資者對全球經濟復蘇的信心，這也不利于國內經濟復蘇進程。
華夏基金等機構認為，從宏觀層面來看，國內經濟增速放緩的趨勢已經確立，而政府政策的制定此刻處于兩難局面，在刺激政策進一步退出的情況下，緊縮政策也將進入效果觀察期，但總體而言，經濟二次探底的可能性很小；從微觀層面來看，考慮到流動性收緊、工業企業去庫存化、企業盈利環比下降等等因素，使得市場對企業盈利預期并不樂觀。
上半年經濟數據進一步驗證了市場對于經濟增速放緩的判斷。此前公布的6月份PMI數據連續兩個月出現下滑；央行公布的6月貨幣信貸增速數據也逐月回落，M2和M1增速均創下數月新低。消費領域，房地產和乘用車的銷量增長步伐也出現放緩。6月出口數據雖然創下歷史新高，但如此增速恐難以維系。
但也有機構認為，經濟減速對股市并不意味著利空。首先，一系列經濟數據觸頂，從有利的方面看，一定程度上緩和了對于經濟過熱的擔憂，降低了通脹的預期。其次，經濟二次探底的可能性仍然很低。如果注意5月份的工業企業庫存銷售比數據或許會發現，當月該指標創下了0.38的歷史新低，這是銷售增長強勁以及庫存增長疲軟的結果，說明強勁的需求增長依然在推動工業生產快速增長，需求對庫存的消化特別迅速。
瑞銀發布的研究報告表示，并不擔心中國經濟減速的可能性。因為中國政府仍致力于推動經濟增長，不僅把土地供應量提高104%，今年投資預算也繼續增加。同時，未來幾年對中國西部地區的投資將繼續上升。下半年保障房、舊城改造項目和基礎設施建設預計保持活躍。工資的上漲和城鎮化的繼續推進可令消費保持強勁增長勢頭。
而對股市投資者而言，增長放緩并不全然意味著企業盈利水平下滑。北大經濟學教授黃益平表示，“增長壓力降低可以讓政府官員和企業管理者將更多精力集中到調整結構、提高效率，最終的結果也許是增長速度會慢一些，但投資回報也許反而會更高一些。”
機構樂觀情緒上升
機構總體認為，雖然政策放松的空間存在較大不確定性，但在經濟增速放緩背景下，收緊政策階段已過去。值得注意的是，機構對經濟放緩已形成共識，公布數據越是不理想，機構對于未來政策放松的預期就越強烈。此外，從2500點起，以保險、社保為代表的機構，已陸續出現一些抄底行為，說明機構對于當前估值水平已經認可。機構認為，近期股市可能還是顯示寬幅震蕩的行情，大幅下跌的可能性很小。
廣發證券資深分析師劉春表示，當前的反彈預期會到2580點甚至以上，超跌的銀行、地產、工程機械、家電等有業績支撐的滬深300指數標的股，股民可持股待漲。
長盛滬深300指數基金(LOF)擬任基金經理劉斌表示，市場現在已經進入一個底部區域。農行上市靴子落地，徹底打消了投資者擔心農行因股價高企而回落拖累大盤的顧慮，讓后市反彈格局逐漸明朗，尤其是前期跌幅較深的一些周期性藍籌股有望迎來估值修復行情。
業內人士同樣認為，在政策面沒有利空消息出現的背景下，預計下半年股指有望在市場信心逐步恢復的基礎上，繼續放量上漲，建議投資者逢低吸納目前仍處于低位的藍籌個股。近期一些目光敏銳的資本大鱷已悄然入場抄底。據統計，上周社保資金新增20億元資金入市，部分產業資本也陸續增持，即表明了其對底部區域的認可，也說明當前已進入長期投資區域。
“我們中期仍然謹慎，畢竟目前從大的經濟周期和轉型來看，調整的時間遠未到位，同時根據歷史上多次大底的經驗，上證指數2300至2400點一線肯定不是扎實的底部，底部應該會更低�！迸d業證券有關分析師表示。
對于本輪反彈的時間，海通證券也認為目前市場不具有幾個月的持續行情，最多持續一個月。對于反彈的高度和路徑來看，應該能夠超過前期上證指數2600至2700點的壓力帶，極限在2800至2900點一帶。因此，從指數來看，反彈的時間和空間都有限。
周期類股票機會顯現
對于最近的投資策略，海通證券表示，短期來看，基于政策、業績、資金預期修正的超跌反彈行情已逐步進入“深水區”，2500至2600點一線前期平臺可能成為指數上行的重要壓力，尤其房產稅征收可能對政策轉向預期形成打擊，短期市場將重回震蕩格局。操作上，可對反彈獲利籌碼進行了結，繼續控制持倉水平，中報超預期、高送轉類個股仍可適度持有。
中金公司最新投資策略報告表示，雖然當前市場估值與2005年、2008年底部時相當，但不要忘記當時的底部分別是基本面見底和政策變化帶來的。同時，目前市值占比較大但數量相對少的大盤股估值較低，而市值占比小但數量眾多的中小盤絕對估值和溢價依然較高，在盈利預期調降的背景下，后者還存在風險繼續釋放的空間。
華夏基金認為，A股市場整體趨勢性機會不明顯，經過二季度系統性風險的釋放，A股市場繼續大幅下跌的可能性不大。華夏基金表示，將會關注以下幾類投資機會：一是受益于收入分配政策的中低端消費品，特別是必需品的上市公司；二是在新興產業中，市場空間較大、資金回報率較高的產業和企業；三是在城鎮化進程中受益于三、四線城市發展機會的上市公司；四是下跌幅度較大、被過度低估的價值型周期性行業。
興業合潤基金經理張惠萍表示，近期市場明顯低估值、周期類的板塊表現要好于其他非周期類股票，市場如果看下半年政策的放松，周期類股票的機會要好于其他個股，但從中長期來看，醫藥、大眾消費品還是會超越傳統的周期性行業。
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