股市是當局者迷旁觀者清的事物，香港著名學者張五常教授近期對大陸股市提出自己的判斷，并在自己的文章中，公開表達了對于前段時間李稻葵教授的觀點的反對意見。
六月二日《信報》刊登了一個數字表，排列著地球二十二個國家或地區今年股市的累積變動，以股價指數跌得最多的排頭，順次而下，跌得最少的排尾。你道中國排第幾呢?以本地的貨幣算，中國排第二，下跌了百分之十八點九六，僅次于冠軍西班牙(下跌百分之二十一點零六)，跌斗跌，衰斗衰，中國竟然拿個亞軍，你說奇不奇?金融危機以還，中國不是被舉世認為經濟表現最好的國家嗎?北京的朋友不是大唱經濟過熱嗎?股市不是代表著經濟前景的預期嗎?斗股市不濟，中國怎會考個第二呢?困難不少的美國考第十九。
老人家還是認為從經濟發展的勢頭看，斗好不斗衰，中國考個第一應無疑問。股市的不濟，是因為北京的政策缺乏說服力，而其中最麻煩是掌管經濟的人言論太多，分析太少，觀點不一，有些言不成理，有些惟恐天下不亂，使市場無所適從，犯了股市的大忌。
同一天(六月二日)，兩位行家清早給我電話，說一個名為Li
Daokui的在英國大名鼎鼎的《金融時報》發表高論，震撼地球，外間吵得熱鬧云云。文章傳來了，是六月一日的《金融時報》，發言者李稻葵，來頭不少，清華大學教授、主任可以不論，李教授是人民銀行貨幣政策委員會的三個委員之一，重量級人馬也。奇文大可共賞，但我認為李教授把鬼子佬嚇了一跳的是如下的一句話︰“中國房地產市場的困難是遠為基礎性的，這困難比你們美國及英國在金融危機出現之前大很多，點只泡沫咁簡單?”
我不同意李教授之見，因為我沒有學過何謂泡沫，沒有學過何為過熱;學過的我不同意李教授說樓價高會阻礙城市的發展，也不同意他說人民幣逐步升值可讓廠家們有時間準備。準備什幺呢?準備關門乎?我很想知道李教授有沒有做過廠，有沒有到工廠考查過。對真實世界知得不多而妄下判斷的治學態度只不過是反映著今天經濟學發展的主流，馬歇爾復生會哭出來。
就算我完全同意李教授之見，我也認為他不應該說。貨幣政策委員可以舉足輕重，公開說出會使外人以為是中央政策，何況讀者可能想到瓜田李下。給我電話的兩位行家不約而同地指出，參與制訂經濟決策的人要避免讓人覺得利用言論在市場獲利。
六月三日，《信報》轉載李教授在《人民日報》的言論，我也不同意。不是不同意他認為存款利率要提升，而是不同意他的分析。可能《信報》誤導，但李教授的貨幣與通脹觀是完全漠視了弗里德曼(香港稱佛利民)的學問。這里我要為弗老說幾句。他謝世前有兩點遺憾。其一是一九九一波斯灣之戰后，蘇聯解體，美元的貨幣量要怎樣量度出現了難以解決的困難。其二是弗老認為歐元統一行不通，他謝世前是輸了給蒙代爾。恨不得弗老能多活幾年，讓我們能聽聽他對金融危機的看法，也讓他知道他當年對歐元的分析，今天看沒有錯。弗老地下有知，知道金融危機后凱恩斯學派抬頭，也知道此派的大手花錢的效果乏善足陳，可能笑出聲來。無論怎樣說，在整個二十世紀的經濟大師中，可與弗老平起平坐的只有耶魯大學的費雪。這兩位的學問今天一些后起之秀連皮毛也摸不著。
說到歐元，還健在的蒙代爾也是好朋友。一九六八年的冬天，在芝大的教師酒吧內，蒙兄、弗老和當時初出道的我，三個人一起喝酒，我第一次聽到他倆對貨幣與匯率的觀點不同。當時我有機會直接提問，知道兩位大師之爭是局限的看法不同，不是外間傳說的那幺簡單。后學須知，蒙兄與弗老都曾經在我面前把費雪捧到天上去。
回頭說中國，我認為今天的形勢遠沒有報章上大吵大鬧的麻煩，更勿論李稻葵教授說的夸張困境了。人民幣的問題我分析過多次，這里不再說。正在吵得熱鬧的是兩項其它麻煩。一是勞動工資，二是房地產之價。二者要分點說，先談勞動工資吧。
一、中國目前的“民工荒”出現在沿海一帶，最嚴重是珠三角，是地區性的。主要原因，是兩三年前人民幣升值與新《勞動合同法》的引進，導致沿海無數工廠倒閉或停產，工人大量回鄉后，今天不回頭。
二、人民幣升值與新勞動法的引進，對中國的工業發展無疑是禍害，但客觀地看，有錯有錯著的可取處。二○○六年六月一日我發表《工業第三階段：月是故鄉明》，寫道：
“我認為中國的工業發展階段要以地區劃分，明確的。第一階段是珠江三角洲，時間大約八十年代初期到一九九二。第二階段是長江三角洲，時間大約一九九二到今天。從地區看，中國工業發展第三階段會在哪里呢?我的推斷，是會回到鄉鎮那里去，因為月是故鄉明。”
文內提出的理由今天不需要改，只是當時我想不到人民幣升值與新勞動法大幅地加速了「月是故鄉明」的走勢。這里我要贊北京一下：他們反應快，使老人家的推斷如有神助!有報道說是因為補貼農業使回鄉的工人不回頭。這是不對的：農業的補貼沒有明顯提升。有提升的是鄉鎮補貼工業的鼓勵，例如提供廠房免租三年。不同鄉鎮有很不相同的鼓勵工業發展的方法，各出奇謀，反映著北京懂得利用縣際競爭這個法門。
三、我認為最近本田與富士康在勞工問題上出事，主要因為他們反應太慢。我找到的資料顯示，珠三角的中、小型工業給工人大幅加薪(百分之十至二十)，在農歷新年之前就開始安排。兩三年前的工廠倒閉潮淘汰了毫無租值(油水)的工廠，余下來的比較扎實，有點租值，見到工人紛紛另謀高就，他們不能不立刻提升工資。目前，珠三角有不少廠家計劃搬到內陸去。