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2010-06-17 作者：記者 張漢青/北京報道 來源：經濟參考報
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6月10日和11日，5月份主要宏觀經濟運行數據相繼公布。整體上看，除了出口數據大幅超預期外，其它數據基本都在預期之內。多數機構據此認為，中短期來看，經濟復蘇的基礎依舊不甚牢固，市場應該還是處在一個震蕩筑底的過程中。
上周，A股市場筑底反彈，上證指數收于2569.94點，全周上漲0.64%，深證綜指收于1066.10點，全周上漲3.01%。兩市一周總成交額7987億元，成交也比上周有所放大，有逐漸走穩之勢。
上周五上午，國家統計局公布2010年5月份國民經濟主要指標數據。5月份居民消費價格指數同比上漲3.1%，較4月份環比下降0.1%。5月份工業品出廠價格指數同比上漲7.1%，環比上漲0.6%。CPI漲幅創出自2008年11月份以來的19個月新高，PPI漲幅創出自2008年10月以來的20個月新高。基本符合此前市場的預期。
此前一日，海關總署發布的進出口數據顯示，5月份我國進出口值2439.9億美元，增長48.4%。其中出口1317.6億美元，增長48.5%，比上月增加18.1個百分點；進口1122.3億美元，增長48.3%。當月貿易順差195.3億美元。雖然數據十分亮眼，但是也應該注意到，5月出口增長超預期的主要原因之一就是去年同期的基數比較低，去年1至5月正是近幾年以來出口表現最差的時期。與2008年同期相比的數據可以看出，這樣的增長速度只有2005至2007年期間的約一半。
金融數據方面，5月份新增信貸6394億元，也基本和市場預期一致。居民戶貸款和非金融企業及其它部門貸款的新增額度比上月小幅回落，顯示居民戶及實體經濟貸款需求有所減弱，可能與近期房地產調控及實體經濟投資熱情的減弱有關。
針對上述宏觀數據，國海富蘭克林表示，對于5月份數據的總體評價是外需保持強勁，經濟維持高增長。我們對未來宏觀經濟的走勢持謹慎樂觀，未來需要重點關注的就是通貨膨脹的問題。
匯豐晉信表示，雖然CPI數據3.1%超過了政府公布的3%的通脹水平，但是相信央行還是會觀察一段市場，不會馬上加息，畢竟目前經濟增長處于減速狀態，國際經濟形勢也十分不穩定。
上投摩根認為，出口數據大幅超預期反映了上半年在國內人民幣升值和加息預期的大背景下，歐美各國提前加大對中國的進口力度，但隨著歐債危機的加劇以及下半年歐盟各國相繼消減預算，出口增速下半年會相應減緩，進口數據反映出內需旺盛和經濟復蘇的趨勢未改變。
大成基金則指出，短期內政策應該會處于真空期，因為前期政策的真實作用還有待于進一步觀察。但“真空期”并不等于沒有壓力，因為此時前期的緊縮政策還將繼續起作用，從這個月的經濟數據來看就已經有所體現，所以未來數月經濟已趨穩甚至回落為主。至于加息的可能性，大成基金認為短期內并無可能，因為事實上目前階段已經錯過了所謂的“加息窗口”。
目前情況看，物價可控，經濟過熱緩解，沒有加息的觸發因素。而且，緊縮的信貸政策及嚴厲的房地產調控能夠部分替代“加息”政策的功能。“現在需要預防的反而是對于經濟較強的過于樂觀的預期，因為一旦誤判，在更加緊縮的環境下，經濟可能會出現‘硬著陸’的風險。”大成基金提醒說：“決策的復雜性正是如何在兩者之間保持微妙的平衡。”
就市場走勢來看，海富通基金的判斷是，當前的市場與三月份非常相似。從去年年底開始，地產金融表現一直落后于市場，中小盤個股，譬如創業板、中小板都相對活躍。現在的情況也是類似的，市場呈現的是結構性機會，銀行地產下跌，受到政策扶持的中小盤個股持續活躍，盡管存在著上漲過快的估值風險，但可以看到市場的熱點還是沒有轉換的趨勢。
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