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| 2009-03-12 作者:瓊斯 來源:國(guó)際金融報(bào) |
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美國(guó)政府準(zhǔn)備為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)重新制定規(guī)則。4月初即將召開的一個(gè)大規(guī)模國(guó)際會(huì)議，將討論世界范圍內(nèi)的監(jiān)管變革問題。但真正采取行動(dòng)會(huì)在華盛頓，在那里，還將展開有關(guān)危機(jī)根源和修復(fù)措施的辯論。變革措施可能包括增強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)力，合并或撤銷一批監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并對(duì)金融行業(yè)的絕大部分領(lǐng)域?qū)嵤└鼑?yán)格的監(jiān)管。在進(jìn)行討論之前，為危機(jī)之后的世界制定規(guī)則的設(shè)計(jì)者們需要回答１０個(gè)重大問題：
1.放松監(jiān)管在多大的程度上促成了當(dāng)前的金融危機(jī)？奧巴馬在競(jìng)選過程中提出，1999年的金融服務(wù)現(xiàn)代化法案致使監(jiān)管松弛，并進(jìn)而導(dǎo)致了危機(jī)。該法案允許創(chuàng)建集投資銀行、商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司于一身的龐大金融超市，這種做法自大蕭條時(shí)期以來一直是禁止的。眾議院金融服務(wù)委員會(huì)主席、馬薩諸塞州民主黨議員弗蘭克一直認(rèn)為，危機(jī)的根源不在于監(jiān)管松弛，而是“放任不管”。
2.既然有這么多的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，怎么會(huì)遺漏掉銀行賬面上的問題？美國(guó)政府至少有10家監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融服務(wù)公司進(jìn)行監(jiān)管，各州的監(jiān)管機(jī)構(gòu)就更多了。但次貸等許多導(dǎo)致了這次金融危機(jī)的產(chǎn)品都是源自經(jīng)濟(jì)中很少受到監(jiān)管的領(lǐng)域。商業(yè)銀行體系中最大的盲點(diǎn)之一就是表外資產(chǎn)。
3.未來可能出現(xiàn)的最大變化是什么？決策者們應(yīng)當(dāng)分兩步對(duì)監(jiān)管體系進(jìn)行全面審查。首先，讓美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)任超級(jí)監(jiān)管者的角色，監(jiān)控宏觀經(jīng)濟(jì)中存在的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)現(xiàn)在還沒有一個(gè)這樣的角色。還會(huì)創(chuàng)建一個(gè)機(jī)制，允許政府接管破產(chǎn)的投資銀行或保險(xiǎn)公司。第二步應(yīng)當(dāng)是對(duì)監(jiān)管制度進(jìn)行更為徹底的改革。
4.對(duì)沖基金和信用違約掉期會(huì)不會(huì)受到政府監(jiān)管？多年來，包括美聯(lián)儲(chǔ)前任主席格林斯潘在內(nèi)的諸多有影響力的政府官員都堅(jiān)持認(rèn)為，對(duì)金融衍生產(chǎn)品和對(duì)沖基金實(shí)施監(jiān)管弊大于利。現(xiàn)在，情況大逆轉(zhuǎn)了。
5.需要對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行怎樣的改革？作為“看門人”,他們應(yīng)該獨(dú)立于他們所評(píng)估的公司。
6.現(xiàn)在銀行系統(tǒng)脆弱到何種程度？可以說非常脆弱。許多銀行的股價(jià)大幅下跌，導(dǎo)致融資成本非常高。整個(gè)行業(yè)實(shí)在沒有哪一塊是表現(xiàn)非常好的。
7.到底多大才到“太大了，不能讓它倒”的程度？答案似乎是1000億美元資產(chǎn)。
8.還需要華爾街嗎？是的，或者是某個(gè)跟它類似的東西。從歷史上看，華爾街將資金配置到能將其發(fā)揮最大效應(yīng)的人手中，在為金融系統(tǒng)的車輪提供潤(rùn)滑方面扮演了重要角色。與有消費(fèi)者的存款作支持的普通商業(yè)銀行相比，華爾街一貫冒更大的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在，商業(yè)銀行和投資銀行都因承擔(dān)了太大風(fēng)險(xiǎn)而惹火燒身，而華爾街的殘余力量因?yàn)樽约悍艞墝?duì)借貸資金的依賴而日漸枯萎。現(xiàn)在，這兩類銀行或許都不愿再承擔(dān)新的風(fēng)險(xiǎn)，也有可能新規(guī)則將不允許它們?cè)龠@么做。將來，傳統(tǒng)的投資銀行或許會(huì)變得更小、更專業(yè)，比如專門從事并購(gòu)咨詢業(yè)務(wù)或證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。
9.國(guó)會(huì)會(huì)過度監(jiān)管嗎？回答取決于你站在哪一邊。只要納稅人仍在向大型金融機(jī)構(gòu)提供救助資金，那么，就會(huì)有要求看到回報(bào)、改變金融系統(tǒng)運(yùn)作方式的政力。
10.如果華盛頓不作出大的變革，會(huì)出現(xiàn)怎樣的情況？在美國(guó)，變革是一個(gè)熱門話題，銀行界人士承認(rèn)，為恢復(fù)人們對(duì)金融市場(chǎng)的信心，變革是必要的。歐洲政府也在推進(jìn)監(jiān)管改革。不過，如果美國(guó)的措施有涉及全球的內(nèi)容，要協(xié)調(diào)制定這些措施會(huì)復(fù)雜得多。
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