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兩率齊降，更多的是央行向市場釋放的一個信號：“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展”，成為當(dāng)前最重要的任務(wù)。也預(yù)示著在未來一段時期內(nèi)，我國可能會進(jìn)入降息周期，以保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快持續(xù)發(fā)展。而對資本市場來說，市場穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)——宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，則有了政策保障。
其實，兩率齊降并不突然。在9月1日，央行就公布了其最新的戰(zhàn)略部署：要考慮國內(nèi)外形勢變化，特別是國際環(huán)境不確定因素增多的情況，增強(qiáng)應(yīng)對多種可能沖擊的靈活性，平衡好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展與抑制通貨膨脹的關(guān)系。
可以說，此次兩率齊降實為因勢而變。CPI漲幅連續(xù)第4個月出現(xiàn)回落，創(chuàng)近14個月以來的新低。工業(yè)增加值8月份增幅僅為12.8％，創(chuàng)近6年來新低。
而兩個新低代表著不同的心情：前者被認(rèn)為是積極的發(fā)展態(tài)勢，接下來或許政府可能會進(jìn)一步小幅放松宏觀政策；后者則讓業(yè)界對經(jīng)濟(jì)下滑產(chǎn)生了深深憂慮，也企盼刺激經(jīng)濟(jì)增長的政策及時出臺。
事實上，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的變化，宏觀調(diào)控的基調(diào)一直在微調(diào)：從去年底“防經(jīng)濟(jì)過熱，防通貨膨脹”的“雙防”，到今年4月的“既要防經(jīng)濟(jì)過熱，又要防經(jīng)濟(jì)下滑”，再到今年7月決策高層定調(diào)的“一保一控”，宏觀調(diào)控在八個月內(nèi)實現(xiàn)了“三級跳”。
隨著宏調(diào)基調(diào)的變化，必然會引發(fā)具體政策的調(diào)整。此次貨幣政策適時微調(diào)主要是基于支持實體經(jīng)濟(jì)的考慮，但是不容否認(rèn)的是，此舉也會對資產(chǎn)市場造成深刻影響。貸款利率降低而存款利率保持不變，會使得銀行的利差縮小，從而使凈利差收入占比較高的各大銀行受到較大沖擊。昨日銀行股的普遍跌停就是明證。
之所以，本次存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)只是在中小金融機(jī)構(gòu)間，說明緊貨幣的政策總基調(diào)并沒有變。應(yīng)該說，這與保經(jīng)濟(jì)增長不能放松對通貨膨脹警惕是一致的。一旦放松從緊的貨幣政策，或者出臺龐大的財政刺激計劃，都有可能使得通貨膨脹卷土重來。這就要求出臺貨幣政策必須找到一個各方都能接受的平衡點(diǎn)。
因此可以這么說，“松緊有度”是此次政策變動的最大看點(diǎn)。下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個百分點(diǎn)，并著意對中小金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個百分點(diǎn)，乃“有的放矢”之舉。這一政策微調(diào)，與此前銀監(jiān)會和央行新近出臺的一些緩解中小企業(yè)融資難的信貸政策，幾乎一脈相承。目的都是通過貨幣政策的適度微調(diào)，讓企業(yè)，尤其是為數(shù)眾多的中小企業(yè)獲得生機(jī)，從而對中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展是十分有利的。同時，這對中國宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面的持續(xù)向好，并支撐資本市場中長期的發(fā)展也是非常有益的。 |